Op 14 september, lokale tijd, werd Arm, 's werelds grootste beursintroductie dit jaar, genoteerd op de Nasdaq. De marktwaarde steeg van de ene op de andere dag naar meer dan 65 miljard dollar, en de aandelenkoers steeg met meer dan 25%, wat het gejuich van de markt opwekte. Berekend op basis van de verwaterde marktwaarde van de laatste aandelenkoers, is de koers-winstverhouding van Arm over de afgelopen twaalf maanden bijna 170 keer zo groot. De jongste koers-winstverhouding van Nvidia, de chipgigant met een marktwaarde van een biljoen dollar, bedraagt ​​slechts 110 keer.

De koers-winstverhoudingsindicator weerspiegelt de verwachtingen van de markt voor de toekomstige winsten van het bedrijf. Hoe hoger de koers-winstverhouding, hoe hoger de verwachtingen van de markt voor de toekomstige inkomsten van het bedrijf.

De gemiddelde koers-winstverhouding van de Invesco Semiconductor ETF, berekend op basis van de prestaties van de 30 grootste Amerikaanse chipbedrijven, is slechts 21 keer zo groot.

NVIDIA is een uitzondering. Het bedrijf heeft aanzienlijk geprofiteerd van de vraag naar versnelde computerchips, aangedreven door generatieve AI. Het bedrijf heeft zijn omzet het afgelopen kwartaal verdubbeld en zal naar verwachting dit kwartaal met 170% stijgen.

Maar voor Arm, dat het afgelopen jaar een lichte omzetdaling heeft gekend zonder enige groei, maakt een dergelijke hoge koers-winstverhouding het voor sommige marktdeelnemers onbegrijpelijk. Ze denken dat het moeilijk is om een ​​koers-winstverhouding van meer dan 100 keer te rechtvaardigen voor een bedrijf dat niet groeit.

Iemand die al lange tijd in de chipsector investeert, zei tegen China Business News: "De winsten van Arm zijn nog steeds erg indrukwekkend. Het bedrijf vertelt de kapitaalmarkt dat het een aantal nieuwe ontwerpen zal ontwikkelen om de groei weer op gang te brengen, waardoor de verwachtingen van investeerders worden verhoogd."

Arm heeft de afgelopen vier kwartalen 400 miljoen dollar aan winst gegenereerd, maar de brutowinstmarge bedraagt ​​maar liefst 96% en de bedrijfswinst is 25%, wat hoger is dan die van de meeste bedrijven in de chipindustrie.

Sheng Linghai, een analist bij onderzoeksbureau Gartner, vertelde China Business News dat de reden waarom Arm zo’n hoge brutowinstmarge kan behalen vooral is omdat het grootste deel van de inkomsten van het bedrijf afkomstig is uit patentlicentievergoedingen en het geen hardwareproductie hoeft te leveren. Dit is een essentieel verschil met andere chipfabrikanten.

"Voor chip-IP-bedrijven zijn de kosten voornamelijk de salariskosten van ontwikkelaars, terwijl andere chipfabrikanten ook fysieke kosten nodig hebben, zoals productie en grondstoffen, wat de winstmarges zal verkleinen." Sheng Linghai vertelde China Business News.

Uit het laatste financiële kwartaalrapport van Nvidia blijkt dat de brutowinstmarge 70% bedroeg, een aanzienlijke stijging ten opzichte van de brutowinstmarge van 44% in dezelfde periode vorig jaar, terwijl de brutowinstmarges van Intel en AMD respectievelijk 36% en 46% bedroegen.

Voor een hardwarefabrikant is een brutowinstmarge van 70% bovendien zeer zeldzaam. Insiders uit de branche zijn van mening dat NVIDIA meer op een "softwarebedrijf vermomd als hardware" lijkt.

Sheng Linghai vertelde aan China Business News: "Nvidia verkoopt eigenlijk niet alleen chips, maar ook modules. In combinatie met zijn complete ecosysteem heeft het een speciaal geval gecreëerd in de chipindustrie."

Voor Arm kan de toekomstige groei van het marktaandeel grotendeels afhangen van het algemene economische klimaat. Arm zei in zijn IPO-aanvraag dat het verwacht dat de bereikbare markt voor zijn ontworpen producten zal groeien tot 246,6 miljard dollar in 2025, tegen 202,5 ​​miljard dollar vorig jaar, een jaarlijks groeipercentage van slechts 6,8%.

Beleggingsstrategen zijn van mening dat de reden voor het optimisme van de markt over Arm is dat zelfs als de omzet van het bedrijf licht daalt, het bedrijf nog steeds de moeite waard is om in te investeren, zolang verwacht wordt dat het sterke winstmarges zal behouden.

"In de context waarin de sector als geheel meer aandacht besteedt aan kostenbeheersing, zullen investeerders ook meer aandacht besteden aan bedrijfswinsten, maar die stellen niet zulke hoge eisen aan de groeischaal." DBS Bank (China) investeringsstrateeg Deng Zhijian vertelde China Business News.

Aan de andere kant zijn investeerders ook van mening dat Arm “relatief veilig” is, omdat het een groot aantal gigantische technologiebedrijven, waaronder Apple, Google, Nvidia en anderen, als hoeksteeninvesteringen heeft. En aangezien de technologie van Arm de meeste belangrijke elektronische producten ondersteunt, wordt het een ‘uniek’ bedrijf.

Nvidia-oprichter en CEO Jensen Huang steunde het bedrijf dat van plan was het over te nemen in de Arm roadshow-video. Hij zei: "Zonder het unieke licentiesysteem en de technologie van Arm zou onze versnellingschipprocessor moeilijk te realiseren zijn."