Christine Lagarde, president van de Europese Centrale Bank, zei vrijdag dat ze sceptisch stond tegenover stablecoins die aan de euro gekoppeld zijn, met het argument dat dergelijke producten de effectiviteit van het eigen beleid van de ECB zouden kunnen ondermijnen en de marktvolatiliteit zouden kunnen verergeren in tijden van financiële onrust.
Een aantal grote banken uit de eurozone, waaronder Société Générale, zijn bezig met plannen voor gecodeerde activa gekoppeld aan één munt, in de hoop marktaandeel te veroveren op de door de Amerikaanse dollar gedomineerde stablecoin-markt en daarmee de internationale aantrekkingskracht van de euro te vergroten. Lagarde merkte echter op dat vanuit het perspectief van het monetaire beleid en de financiële stabiliteit “het feitelijke argument voor een in euro luidende stablecoin veel zwakker is dan het lijkt.”
Ze benadrukte dat, te midden van de onrust op de markt, stablecoins het risico lopen op geconcentreerde verkoop. Zodra zich een ‘run’ voordoet, zal dit niet alleen gevolgen hebben voor het financiële systeem, maar ook het vermogen van de Europese Centrale Bank verzwakken om het rentebeleid door te geven aan verschillende sectoren van de economie. “De kosten van deze afwegingen wegen zwaarder dan de kortetermijnvoordelen die in euro’s luidende stablecoins kunnen opleveren in termen van financieringsvoorwaarden en internationale dekking”, zei ze tijdens een evenement in Spanje. “Als we de internationale aantrekkingskracht van de euro willen versterken, zijn stablecoins geen efficiënt pad.”
Lagarde noemde de scherpe daling van de prijs van USD Coin (USDC) tijdens de ineenstorting van Silicon Valley Bank als voorbeeld om de kwetsbaarheid van stablecoins in tijden van crisis te benadrukken. Ze citeerde ook een onderzoek van de Europese Centrale Bank waarin werd gesteld dat grootschalige vervanging van bankdeposito's door stablecoins het kredietaanbod van bedrijven zal verzwakken en het transmissie-effect van het monetair beleid zal verzwakken. Zij steunt daarentegen de richting van ‘tokenized commerciële bankdeposito’s’, in de overtuiging dat het tokeniseren van traditionele bankdeposito’s en deze op de blockchain circuleren zowel de veiligheid kan handhaven als innovatief kan zijn.
Op dit punt staat het standpunt van Lagarde op gespannen voet met de Europese Commissie en de regeringen van sommige lidstaten, waaronder Frankrijk, die de stabiele munteenheid van de euro over het algemeen beschouwen als een belangrijk instrument om de internationale status van de euro te vergroten. De huidige Europese regelgeving vereist dat emittenten van stablecoin ten minste 30% van hun reserves in de vorm van bankdeposito's aanhouden, en de rest moet worden toegewezen aan zeer liquide financiële instrumenten met een laag risico, zoals staatsobligaties.
Eerder deze week zei Michael Teiller, uitvoerend lid van de Duitse Bundesbank, in een interview met Reuters dat zowel tokenized deposito's als stablecoins "van vitaal belang" zijn voor het financiële systeem, maar hij gaf ook toe dat stablecoins zelf met hogere risico's gepaard gaan.
Gerelateerde artikelen:
Christine Lagarde, president van de Europese Centrale Bank, heeft haar inspanningen opgevoerd om de mondiale status van de euro te verbeteren en riep op tot het grijpen van deze “uitstekende kans”