De beursgang van SpaceX onthult de financiële gezondheid en activiteiten van 's werelds grootste particuliere bedrijf. Er wordt verwacht dat het een record zal vestigen voor de grootste aandelennotering ooit en van zijn oprichter Elon Musk de eerste biljonair ter wereld zou kunnen maken. Het bedrijf is van plan om in juni naar de Nasdaq te gaan onder de aandelencode 'SPCX'. De indiening van woensdag maakte geen voorgestelde aandelenprijs of initiële waardering bekend. Hier zijn enkele belangrijke conclusies uit de IPO-documenten.

Een verlies van 4,9 miljard dollar

Er wordt verwacht dat SpaceX een initiële waardering van 1,5 biljoen dollar of meer zal nastreven, maar de financiële cijfers zijn aanzienlijk slechter dan die van enig ander Amerikaans megabedrijf. Vorig jaar had het bedrijf een omzet van $18,7 miljard en een verlies van $4,9 miljard.

De verliezen van dit jaar zijn verder toegenomen: in het eerste kwartaal behaalde SpaceX een omzet van 4,7 miljard dollar en een verlies van 4,3 miljard dollar.

De financiële gegevens vertellen twee verhalen. De eerste is een volwassen onderneming van het lanceren van satellieten en astronauten in de ruimte met behulp van de oude Falcon-raketten van het bedrijf, evenals de groei van zijn Starlink-satellietinternetactiviteiten. De ruimtevaartsector genereerde vorig jaar een omzet van 4,1 miljard dollar, maar was nog steeds niet winstgevend. Starlink droeg 11,4 miljard dollar aan inkomsten bij.

Het tweede verhaal zijn de verliezen die voortvloeien uit de fusie in februari met de kunstmatige intelligentie-startup xAI. Om de concurrentie bij te benen, heeft xAI veel geld verbrand in het bouwen van grote datacenters. xAI behaalde vorig jaar een omzet van 3,2 miljard dollar.

Het bedrijf heeft onlangs een deal getekend met Anthropic, wiens Claude AI-tool concurreert met SpaceX's Grok. SpaceX gaat de rekenkracht van zijn twee grote datacentra leasen voor 1,25 miljard dollar per maand, en de overeenkomst loopt tot mei 2029.

De totale kapitaaluitgaven bedroegen $20,7 miljard, waarvan een groot deel afkomstig was van xAI, dat $12,7 miljard uitgaf. De investeringsuitgaven voor de lancerings- en satellietactiviteiten samen bedroegen vorig jaar $8 miljard.

Musk heeft 85% controle

Musk, die SpaceX in 2002 oprichtte met als doel Mars te koloniseren, heeft sterke controle over het leiderschap en de eigendom van het bedrijf. De CEO is de grootste aandeelhouder en heeft vanaf 1 mei 85% van het stemrecht in handen dankzij supervoting-aandelen van klasse B (elk aandeel van klasse B heeft 10 stemmen, vergeleken met slechts 1 stem per aandeel van klasse A dat aan het publiek wordt verkocht).

Musk bezit 849 miljoen klasse A-aandelen en 5,6 miljard klasse B-aandelen.

Samen met andere bestuursleden en leidinggevenden bezitten insiders ongeveer 20% van de Klasse A-aandelen en 94% van de Klasse B-aandelen, waardoor ze samen 86% van de stemrechten hebben. Deze structuur zou het voor investeerders vrijwel onmogelijk maken om Musk als CEO af te zetten.

Compensatiepakket voor make-or-break

Het nettosalaris van Musk in 2025 zal 54.000 dollar bedragen, maar het grootste deel van de compensatie van de miljardair bestaat uit twee enorme aandelenstimuleringsplannen.

In januari van dit jaar kende SpaceX Musk een stimuleringspakket toe met daarin 1 miljard Klasse B-aandelen. De voorwaarden voor het vrijmaken van het eigen vermogen zijn: het bedrijf vestigt met succes een permanente menselijke nederzetting op Mars met een permanente bevolking van niet minder dan 1 miljoen mensen, en realiseert tegelijkertijd een reeks marktwaardedoelstellingen, waardoor de marktwaarde van het bedrijf uiteindelijk op 7,5 biljoen dollar komt.

In maart van dit jaar kende de raad van bestuur van het bedrijf opnieuw 302,1 miljoen aandelen toe ter vervanging van de eerdere aandelenstimulans voor xAI. De voorwaarden voor het vrijmaken van deze hoeveelheid eigen vermogen zijn: het bedrijf bouwt een extern datacenter en voltooit tegelijkertijd twaalf marktwaardebeoordelingsdoelen, waardoor de marktwaarde van het bedrijf uiteindelijk op 6,6 biljoen dollar komt.

Het stimuleringspakket van SpaceX komt slechts enkele maanden nadat de aandeelhouders van Tesla een ander compensatiepakket voor Musk hebben goedgekeurd dat ongeveer $1 biljoen waard zou kunnen zijn als hij zijn ambitieuze doelen bij Tesla bereikt, waar hij ook als CEO fungeert.

acht bestuursleden

SpaceX heeft acht directeuren, waarbij Musk als voorzitter fungeert en kiest met wie hij wil samenwerken. Het bestuur staat vol met Musk-bondgenoten.

Gracias, oprichter van Valor Equity Partners, is sinds 2010 directeur en zijn bedrijf is een van de grootste investeerders van SpaceX, met een belang van 7,3%. Op basis van een verwachte waardering van $1,5 biljoen zouden de aandelen ruim $100 miljard waard zijn.

Als gecontroleerd bedrijf zegt SpaceX dat het geen meerderheid van onafhankelijke bestuursleden nodig heeft. Toch classificeerde het sommige directeuren als onafhankelijk, waaronder Jurvesson en Nosek, die hun fortuin verdienden door te investeren in de bedrijven van Musk, en Ellen Price, die als onafhankelijk wordt beschouwd ondanks haar lidmaatschap van het bestuur van Tesla.

De leidinggevenden van SpaceX bezitten aandelen in het bedrijf waardoor ze miljardair zouden kunnen worden. Shotwell, die vorig jaar $86 miljoen verdiende, voornamelijk in de vorm van aandelenopties, bezit 5,5 miljoen Klasse A-aandelen en 7,1 miljoen Klasse B-aandelen.

talrijke verbonden partijen

De bedrijven van Musk helpen elkaar, onder meer door zakenvliegtuigen te delen en elkaars producten of diensten te kopen. SpaceX kocht bijvoorbeeld in 2025 een Cybertruck van Tesla voor $ 131 miljoen tegen "de adviesprijs van de fabrikant".

Het prospectus van SpaceX maakte voor het eerst de specifieke bedragen van deze betalingen aan Musk's andere bedrijven bekend. In 2025 kocht SpaceX ook voor 506 miljoen dollar aan Megapack-energieopslagproducten van Tesla. Ondertussen heeft Musk's xAI Tesla tussen begin 2024 en februari 2026 ongeveer $731 miljoen betaald.

SpaceX en Tesla werken ook samen aan de bouw van een grootschalige chipfabriek genaamd Terafab en een kunstmatige-intelligentieproject genaamd Macrohard. In totaal wordt Tesla 87 keer genoemd in het prospectus van SpaceX. "We zijn van plan om in de toekomst andere gebieden van strategische samenwerking met Tesla te verkennen", luidt de indiening.

overheidscontracten

De uitgaven van Amerikaanse federale agentschappen waren vorig jaar goed voor ongeveer 20% van de inkomsten van SpaceX. Tot de federale klanten behoren NASA, maar ook het Pentagon en inlichtingendiensten.

Het bedrijf ging niet dieper in op zijn werkzaamheden op het gebied van de nationale veiligheid, maar noemde het Amerikaanse National Reconnaissance Office als een van zijn klanten. Het National Reconnaissance Office is een Amerikaans spionagebureau dat zich richt op ruimte-inlichtingen. SpaceX heeft de afgelopen jaren samengewerkt met het National Reconnaissance Office om een ​​netwerk van geheime satellieten te ontwikkelen.

Het verbod in fasen opheffen

Musk en bepaalde belangrijke investeerders zijn overeengekomen hun aandelen gedurende 366 dagen niet te verkopen nadat SpaceX begint te handelen.

Andere pre-IPO-investeerders zijn onderworpen aan een lock-upperiode van 180 dagen. Deze investeerders hebben echter de mogelijkheid om hun aandelen eerder te verkopen via ‘early unlocking’.

Tot 20% van de aandelen die in aanmerking komen voor vervroegde vrijgave kunnen worden verkocht kort nadat SpaceX zijn eerste kwartaalresultaten bekendmaakt. Nog eens 10% van die aandelen zal worden ontgrendeld als de aandelen van SpaceX op een bepaald niveau blijven voorafgaand aan de eerste publicatie van de winstcijfers.

Extra aandelen zullen met gefaseerde tussenpozen worden vrijgegeven, ook nadat bedrijven hun winst over het tweede kwartaal als beursgenoteerd bedrijf hebben gerapporteerd. Musk en andere insiders komen niet in aanmerking voor vervroegde hulp.