Wanneer op de obligatiemarkt de handelsprijs van een bepaald type obligatie daalt tot slechts de helft van de nominale waarde, is dit ongetwijfeld een zeer lage prijs. In de meeste gevallen is dit tafereel een teken dat beleggers denken dat de schuldeiser in financiële problemen verkeert en zelfs in gebreke kan blijven. Dit gebeurt momenteel echter op de markt voor Amerikaanse staatsobligaties, die vaak als een risicovrije activa wordt beschouwd.

Maandag daalde een partij Amerikaanse staatsobligaties met een looptijd van 30 jaar, uitgegeven tijdens de COVID-19-epidemie van drie jaar geleden, onder deze “halve grens” – deze partij langlopende staatsobligaties met looptijd tot mei 2050 daalde ooit tot 4929/32 cent per dollar in nominale waarde, wat de tweede keer in de afgelopen twee maanden was dat deze onder de grens van 50 cent kwam.

zeker,Afgaande op de logica achter de prijsveranderingen betekent de halvering van deze Amerikaanse langetermijnobligaties niet dat ze in de toekomst het risico lopen failliet te gaan. Amerikaanse staatsobligaties worden algemeen beschouwd als de veiligste staatsobligaties ter wereld.

Maar in dit geval weerspiegelt de prijsdaling wel de pijn van de bearmarkt in obligaties van de afgelopen jaren voor obligatiebeleggers die tijdens de pandemie in obligaties met een langere looptijd stapten tegen extreem lage rendementen en overrompeld werden nadat de Federal Reserve de meest agressieve verkrapping van het monetaire beleid in decennia had doorgevoerd.

Waarom vond de halveringssituatie plaats?

Deze reeks staatsobligaties met vervaldatum in 2050 zal ongetwijfeld bijzonder zwaar getroffen worden, omdat het rendement van 1,25% op het moment van uitgifte de laagste rente was voor staatsobligaties met een looptijd van 30 jaar. Ter vergelijking: de nieuwe 30-jarige schulden die vorige maand werden uitgegeven, boden een rendement van ruim 4%.

Nancy Davis, oprichter van Quadratic Capital Management, zei:"De couponrente op deze obligaties ligt ruim onder de marktrente en beleggers moeten hiervoor gecompenseerd worden."

Amerikaanse staatsobligaties met een looptijd van tien jaar of langer – waarvan de prijzen het meest gevoelig zijn voor veranderingen in de rentetarieven of de looptijd – daalden dit jaar nog eens met 4%, nadat ze in 2022 een recorddaling van 29% hadden neergezet, volgens gegevens verzameld door het Amerikaanse rapport. Uit gegevens blijkt dat de daling meer dan het dubbele was van de verliezen op de totale markt voor Amerikaanse staatsobligaties.


De rente op 30-jarige Amerikaanse staatsobligaties bereikte in maart 2020 een recordlaagte van 0,7% en steeg vorige maand naar het hoogste punt in twaalf jaar van 4,47%. Maandag schommelde het rendement op het langstlopende Amerikaanse staatspapier rond de 4,4%.

Het ministerie van Financiën verkocht de $22 miljard aan obligaties uit 2050 aanvankelijk drie jaar geleden voor ongeveer 98 cent per dollar (en verlengde ze vervolgens twee keer). Omdat de coupons van nieuwe obligaties die sindsdien zijn uitgegeven hoger zijn geweest, zijn de vroegst uitgegeven obligaties snel in waarde gedaald.

De Federal Reserve is de grootste houder van deze obligaties – met een aandeel van ongeveer 19% – een erfenis van haar oorspronkelijke beleid van kwantitatieve versoepeling (QE). Andere buy-and-hold-beleggers zijn onder meer ETF's, pensioenfondsen en verzekeringsmaatschappijen.

Is er geen kans op koopjesjacht?

Gezien het feit dat deze reeks langlopende obligaties met vervaldatum in 2050 het sterkst is gedaald, kan deze partij obligaties, als de Amerikaanse inflatie in de toekomst daalt en de lange termijn rendementen doet dalen, de grote winnaar worden die beter presteert dan de gehele Amerikaanse obligatiecurve.

Bovendien hebben ze nog minstens één ander aantrekkelijk aspect voor beleggers: vanwege hun grote prijskortingen hebben deze obligaties een zogenaamde positieve convexiteit, wat betekent dat wanneer de rendementen tot op zekere hoogte veranderen, de prijzen meer zullen stijgen dan dalen.

Als de rente in de toekomst bijvoorbeeld met 100 basispunten zou dalen, zou de prijs van de obligatie waarschijnlijk met ongeveer 11 cent stijgen. Als de rente daarentegen met 100 basispunten blijft stijgen, zullen de obligatiekoersen slechts met ongeveer 9 cent dalen.

MacroHive Ltd. "Ze hebben een zeer positieve convexiteit, wat ze potentieel zeer interessante obligaties maakt, hoewel de liquiditeit waarschijnlijk erg laag zal zijn", zegt Mustafa Chowdhury, hoofdrentestrateeg.