Slechts twee maanden nadat het 'veiligheidsschandaal' van de powerbank de wereld overspoelde, drukte Anker Innovation stilletjes op het gaspedaal om naar de beurs te gaan in Hong Kong. In meerdere mediaberichten staat dat deze 'grensoverschrijdende e-commerceleider' van A-aandelen officieel het noteringsproces in Hong Kong heeft gelanceerd en van plan is ongeveer 500 miljoen dollar op te halen.


Aan de ene kant is er een vertrouwenscrisis die nog steeds broeit vanwege de terugroepactie van meer dan 2,27 miljoen producten wereldwijd, en aan de andere kant de intensieve ‘A+H’-kapitaalstructuur. Deze reeks operaties van Anker Innovation heeft de markt met twijfels gevuld.

Achter deze ogenschijnlijk tegenstrijdige kapitaaloperatie weerspiegelt het op diepgaande wijze de ernstige uitdagingen waarmee Anker Innovation, een sterrenbedrijf dat naar het buitenland gaat, wordt geconfronteerd met zijn succesvolle bedrijfsmodel na tien jaar van snelle ontwikkeling.

Onder de halo schuilen de structurele risico's van de grote afhankelijkheid van Anker Innovation van overzeese markten en een enkele categorie machtsbanken; achter de aanhoudend sterke groei schuilen de financiële zorgen over jaar na jaar stijgende activa-passiva-ratio's en een scherpe daling van de operationele cashflow; Onder de merkslogan ‘extreme innovatie’ worden de kwaliteitscontrolecrises blootgelegd door voortdurende rechtszaken in het buitenland en vijf grootschalige terugroepingen van producten in twee jaar tijd. Het ‘smile curve’ OEM-model dat ooit door oprichter Yang Meng als de norm werd beschouwd, wordt nu verscheurd door de uit de hand gelopen toeleveringsketen.

Is deze beursintroductie in Hong Kong een krachtige expansie, of een stap om “het leven voort te zetten” na vast te zitten in een crisis?

De opkomst van de ‘grensoverschrijdende broer’ en twee grote ‘afhankelijkheidssyndromen’

De groeigeschiedenis van Anker Innovation is een succesverhaal op schoolniveau van Chinese merken die mondiaal gaan.

Het verhaal begint in 2011. De oprichter, Yang Meng, een senior software-ingenieur geboren in de jaren tachtig en die van de Universiteit van Peking naar het hoofdkantoor van Google ging, had een scherp inzicht in een enorm gat in de markt. Destijds moesten consumenten op Amazon in de Verenigde Staten die laptopbatterijen wilden vervangen óf dure originele producten kiezen, óf goedkope ‘witte merken’ van zorgwekkende kwaliteit verdragen. In het midden is er een enorme blauwe oceaanmarkt voor kosteneffectieve merkproducten.

Yang Meng nam onmiddellijk ontslag en keerde terug naar China, waar hij Anke Innovation oprichtte in een woongebouw in Changsha. Hij vatte nauwkeurig de informatiekloof en de waardekloof tussen China's sterke aanbodketencapaciteiten en de mondiale consumentenmarkt na, en volgde de 'smile curve'-theorie - waarbij de dunste en meest 'logige' productieschakels werden uitbesteed, terwijl het bedrijf zich aan beide uiteinden van de curve concentreerde op onderzoek en ontwikkeling met hoge toegevoegde waarde, ontwerp en merkmarketing.

Deze ‘asset-light, brand-heavy’-aanpak was destijds perfect. Met het merk Anker betrad Anker Innovation de markt voor laadaccessoires. Met bijna originele kwaliteit, betaalbare prijzen en uitstekende gebruikerservaring, veroverde het snel een niche op Amazon. In 2015 is Anker het best verkopende merk geworden in de wereldwijde oplaadcategorie op Amazon. In 2019 slaagden de datakabelproducten van Apple's strenge MFi-certificering en kwamen ze met succes terecht in de officiële kanalen van Apple. In 2020 werd het bedrijf met succes genoteerd aan de A-aandeel GEM, en de marktwaarde benaderde ooit de 60 miljard yuan, waarmee het een echte "grensoverschrijdende e-commerceleider" werd.

Dit succesvolle model heeft echter ook de weg vrijgemaakt voor Anker Innovation om sterk te vertrouwen op het enkele kanaal van overzeese markten en sterk te vertrouwen op oplaadproducten. In de huidige marktomgeving zijn deze twee grote ‘afhankelijkheidssyndromen’ geleidelijk uitgegroeid tot belemmeringen voor de ontwikkeling ervan.

Vanuit het perspectief van de kanalen was de overzeese omzet van Anker Innovation tussen 2021 en 2024 goed voor ruim 96%, waarvan de Noord-Amerikaanse markt bijna de helft bijdroeg. Van de online kanalen zal de verkoop via één Amazon-platform in 2024 54,3% van de totale omzet van het bedrijf uitmaken. Deze structuur maakt zijn prestaties uiterst kwetsbaar voor veranderingen in het internationale politieke en economische klimaat, tariefbeleid, verzendkosten en platformregels, en zijn vermogen om risico's te weerstaan ​​is zeer kwetsbaar.

Vanuit het perspectief van afhankelijkheid van één enkel oplaadproduct probeerde oprichter Yang Meng, hoewel oprichter Yang Meng al in 2020 de 'Shallow Sea Strategy' voorstelde, de succesvolle ervaring van powerbanks te kopiëren naar meerdere gesegmenteerde tracks zoals draadloze audio, slimme beveiliging en 3D-printen, om zo af te komen van het enkele label van 'powerbank nr. 1 broer'. Maar tot op heden is de productstructuur van het bedrijf niet fundamenteel veranderd.

In 2024 zullen laad- en energieopslagproducten nog steeds 51% van de omzet van het bedrijf uitmaken. De diversificatiestrategie wordt al vele jaren geïmplementeerd en er zijn maar liefst 10 productlijnen gesloten, maar het is nooit gelukt om nog een "Anker" te creëren. Het label 'Charging Products Company' van het bedrijf is nog steeds niet verwijderd.

Financiële druk achter hoge groei

Op het eerste gezicht zijn de prestaties van Anker Innovation nog steeds indrukwekkend. Van 2020 tot 2024 steeg de omzet van het bedrijf van 9,35 miljard yuan naar 24,71 miljard yuan, en de nettowinst steeg van 860 miljoen yuan naar 2,11 miljard yuan, met een gemiddeld jaarlijks samengesteld groeipercentage van meer dan 30%. In het eerste kwartaal van 2025 bereikten de omzet en de nettowinst een jaar-op-jaargroei van respectievelijk 37% en 60%.

Onder deze snelle groeirapportkaart stapelt de financiële druk zich echter stilletjes op. Het terugroepincident in juni 2025 zal deze druk ongetwijfeld sterk vergroten.

De eerste is het ‘veranderende gezicht’ van de cashflow. In het eerste kwartaal van 2025, toen zowel de omzet als de winst aanzienlijk stegen, veranderde de netto kasstroom uit operationele activiteiten van Anker Innovations onverwacht van positief naar negatief, met een notering van -288 miljoen yuan, vergeleken met een netto instroom van 181 miljoen yuan in dezelfde periode vorig jaar. Dit geeft aan dat het werkkapitaal van het bedrijf krap wordt. De wereldwijde terugroepactie die in juni van start ging, brengt enorme terugbetalings-, omwisselings-, logistieke en vernietigingskosten met zich mee, waardoor de druk op de cashflow naar verwachting verder zal toenemen.

Ook de activa-passiva-ratio van Anker Innovation blijft stijgen. Uit gegevens blijkt dat de verhouding tussen activa en passiva van Anker Innovation is gestegen van 31,46% in 2022 naar 44,92% eind 2024. Daarvan zijn de kortlopende schulden bijzonder snel gegroeid, met een stijging op jaarbasis van 72,5% eind 2024. De kortlopende leningen en de langlopende schulden met een looptijd van minder dan een jaar zijn beide enorm gestegen. Dit suggereert dat Anker Innovation steeds meer afhankelijk is van schulden om haar activiteiten en expansie te ondersteunen.

"Kuaima Financial Media" constateerde ook dat, hoewel Anker Innovation gepositioneerd is als een product uit het midden- tot hogere segment, het bedrijf, naarmate de homogene concurrentie in de sector van laadapparatuur toeneemt, een prijsverlagingsstrategie moet hanteren om marktaandeel te behouden. In 2024 zal de nettowinstmarge van het bedrijf marginaal verslechteren, met een daling van 0,73 procentpunt op jaarbasis.

Tegen deze achtergrond is het niet moeilijk de motivatie van het bedrijf voor een notering in Hong Kong te begrijpen. ‘Bloed aanvullen’ is de meest directe en urgente behoefte ervan. Of het nu gaat om het opvangen van de enorme financiële gevolgen van de terugroepactie of om de voortdurende investeringen in nieuwe gebieden te ondersteunen, er is een grote hoeveelheid geld nodig.

Na vijf terugroepacties in twee jaar verschenen er scheuren in de ‘smile-curve’

Wat de markt het meest zorgen baart over deze beursintroductie in Hong Kong is de toenemende kwaliteitscontrolecrisis. Een wereldwijde terugroepactie heeft de achilleshiel van Anker’s innovatieve “smile curve” bedrijfsmodel blootgelegd aan het publiek.

De terugroepactie in juni 2025 is van ongekende omvang. Anker Innovation heeft wereldwijd meer dan 2,27 miljoen powerbanks teruggeroepen vanwege ongeoorloofde wijzigingen aan de kernmaterialen door de upstream-leverancier van batterijcellen, waardoor het risico op oververhitting en verbranding van het product ontstond. Dit is de vijfde openbare terugroepactie van het bedrijf binnen twee jaar sinds februari 2023, en de problemen wijzen allemaal op gevaren voor de veiligheid van batterijen.

Deze crisis treft rechtstreeks de wortel van het trotse ‘OEM-model’. De productie kan worden uitbesteed, maar de verantwoordelijkheid niet. Anker Innovation draagt ​​het productieproces volledig over aan derden en richt zich op R&D en verkoop. Dit model lijkt lichtgewicht, maar verliest de controle over het productieproces en de toeleveringsketen. Wanneer kwaliteitsrisico's toeslaan, vergroot de 'smile-curve' het probleem oneindig.

Tot overmaat van ramp hebben de ‘opzichtige operaties’ van het bedrijf op het gebied van crisisbeheersing de vertrouwenscrisis nog verergerd. Sommige consumenten brachten met het nieuws dat het terugroepplan verdacht werd van "dubbele standaarden". Buitenlandse gebruikers konden deze gemakkelijk vervangen of cadeaubonnen krijgen, terwijl binnenlandse gebruikers ooit een gevaarlijke video moesten opnemen van een 'powerbank gedrenkt in zout water gedurende 24 uur'. Daaropvolgende "upgrades en vervangingen" werden door gebruikers geklaagd als "downgrades en vervangingen", waarbij situaties als "magnetische modellen veranderen in plug-in modellen" en "capaciteit krimpt van 20.000 mAh naar 10.000 mAh". Onjuiste omgang met deze details maakte van een merkverantwoordelijkheidsactie die een crisis in een kans had kunnen veranderen, een PR-ramp die gebruikers twee keer schade had berokkend.

De huidige innovatie van Anker, de grote afhankelijkheid van overzeese markten en afzonderlijke categorieën, de toenemende financiële druk en de kwaliteitscontrole en vertrouwenscrises veroorzaakt door het OEM-model vormen samen de "onmogelijke driehoek" van haar ontwikkeling.

Naar Hong Kong gaan voor een beursintroductie is niet zozeer een glorieuze expansie als wel een “aanvulling van wonden” onder druk. Kan de ingezamelde 500 miljoen dollar het land helpen deze crisis te overleven en een meer gediversifieerd en stabiel groeipad te vinden? We zullen zien.