Microsoft Corp (MSFT) bevindt zich op het kruispunt van twee ongunstige trends die de technologie-industrie op zijn kop zetten, en het aandeel ligt op koers voor het slechtste kwartaal sinds de mondiale financiële crisis twintig jaar geleden. Aan de ene kant voert de softwaregigant de kapitaaluitgaven aanzienlijk op, terwijl Wall Street zich steeds meer zorgen maakt over de vraag wanneer zijn investeringen in de infrastructuur voor kunstmatige intelligentie een significanter rendement in de omzetgroei zullen opleveren. Aan de andere kant hebben investeerders softwareaandelen verkocht vanwege de bezorgdheid dat agenten die zijn ontwikkeld door startups op het gebied van kunstmatige intelligentie, zoals Anthropic en OpenAI, bestaande producten van bedrijven als Microsoft kunnen vervangen.

Jonathan Kofsky, portefeuillemanager bij Janus Henderson Investors (dat aandelen van Microsoft bezit), zei: "Er zijn zorgen in de markt dat klanten Microsoft niet langer betalen en in plaats daarvan rechtstreeks kiezen voor dienstverleners op het gebied van kunstmatige intelligentie. Dit kan gevolgen hebben voor de kernactiviteiten van Microsoft, of op zijn minst druk uitoefenen op de productprijzen en winstmarges."

De aandelen van Microsoft zijn dit kwartaal met 24% gedaald en liggen op koers voor de ergste daling op kwartaalbasis sinds een duik van 27% in het vierde kwartaal van 2008. Sinds begin dit jaar presteert Microsoft als laatste van de zeven technologiegiganten op de Amerikaanse aandelenmarkt, en overtreft ruimschoots de daling van 13% van de sectorindex in dezelfde periode.

Kofsky zei: "De kapitaalintensiteit van Microsoft is aanzienlijk toegenomen. Als de aandelenkoers in de toekomst wil verbeteren, moet de markt er meer vertrouwen in hebben dat de groei van zijn softwareactiviteiten niet aanzienlijk zal vertragen."

Door de uitverkoop is de aandelenwaardering van Microsoft relatief lager geworden, waarbij de verwachte koers-winstverhouding voor de komende twaalf maanden nu minder dan twintig keer zo hoog is, het laagste niveau sinds juni 2016. De koers-winstverhouding van Microsoft is iets hoger dan die van de S&P 500, en deze noteerde onlangs voor het eerst sinds 2015 met een korting ten opzichte van de bredere benchmark.

Hoewel Wall Street optimistisch blijft dat Microsoft op de lange termijn een winnaar zal zijn op het gebied van kunstmatige intelligentie, moet het bedrijf nog steeds gelijke tred houden met de uitgavenrace om ultragrootschalige rekenkracht op te bouwen, een trend die het moeilijk kan maken om het marktsentiment op de korte termijn te keren. Volgens de gemiddelde verwachte gegevens van Bloomberg, inclusief leasekosten, zullen de kapitaaluitgaven van Microsoft in het fiscale jaar 2026 (eindigend eind juni) naar verwachting 146 miljard dollar bedragen, een stijging van ongeveer 66% ten opzichte van de 88 miljard dollar in het fiscale jaar 2025; deze waarde zal ook stijgen tot 170 miljard dollar in het fiscale jaar 2027, en verder stijgen tot 191 miljard dollar in het fiscale jaar 2028.

Beleggers zijn steeds negatiever geworden over dergelijke grootschalige uitgaven, vooral omdat de groei niet significant herstelt. In het laatste financiële kwartaalrapport is het groeitempo van Microsoft's Azure cloud computing-activiteiten, die zeer bezorgd zijn over de markt, licht vertraagd vergeleken met het voorgaande kwartaal. Tegelijkertijd heeft Microsofts kunstmatige-intelligentieproduct Copilot een beperkte gebruikersacceptatie en heeft het bedrijf zijn kunstmatige-intelligentie-businessunit aangepast om gerelateerde diensten te optimaliseren.