Het eeuwenoude verhaal van de Toshiba-hoofdstad staat op het punt ten einde te komen. Op 21 september verklaarde Toshiba Corporation dat een consortium onder leiding van het Japanse binnenlandse fonds "Japan Industrial Partners" (JIP) meer dan tweederde van zijn 78,65% aandelen heeft verworven via overname-uitnodigingen. Toshiba is van plan de beursnotering al in december 2023 te beëindigen, waarmee een einde komt aan zijn 74-jarige geschiedenis als beursgenoteerd bedrijf.

Het is duidelijk dat Toshiba, na een reeks incidenten te hebben meegemaakt, zoals financiële fraude, verliezen aan kernenergie en bedrijfsbrandverkopen, de afgelopen jaren steeds armer is geworden en op lange termijn een managementchaos heeft gekend, en uiteindelijk de weg van schrapping van de beursnotering en 'verlossing' is ingeslagen. Tegelijkertijd heeft Toshiba's halfgeleiderbedrijf, Kioxia, ook enorme verliezen geleden en er gingen onlangs geruchten dat het de fusieonderhandelingen met Western Digital zou intensiveren.

Er kan worden gezegd dat de schrapping van Toshiba tot op zekere hoogte de neergang is van de topvertegenwoordiger van de Japanse productie, en ook een belangrijk keerpunt zal worden in Toshiba's 148-jarige ontwikkelingsgeschiedenis. Het schrappen van de notering betekent echter niet dat het herstel niet heeft plaatsgevonden. Toshiba beschikt nog steeds over een sterke concurrentiepositie op het gebied van infrastructuur, elektronische apparatuur en halfgeleiders. De toekomstige richting wordt nog steeds bepaald door de besluitvormers, maar zal onvermijdelijk voorzichtig moeten zijn in de opzet ervan.

‘Een belangrijke stap naar een nieuwe toekomst’

Ongetwijfeld heeft de oprichting van JIP door meer dan twintig Japanse bedrijven om controle te verkrijgen de weg vrijgemaakt voor Toshiba's privatisering en schrapping van de beursnotering.

Volgens berichten in de buitenlandse media werd de door JIP geïnitieerde overname van 8 augustus tot 20 september uitgevoerd. De aankoopprijs per aandeel bedroeg 4.620 yen, een totaal van 2 biljoen yen (ongeveer 97,4 miljard RMB). Momenteel bezit zij 78,65% van de aandelen, wat de minimumdrempel van 66,7% van de aandelen overschrijdt. Wat de onafhankelijkheid betreft, behoudt het JIP-plan nog steeds de CEO en het managementteam van Toshiba om een ​​onafhankelijk management van het bedrijf te bewerkstelligen.

Het is vermeldenswaard dat het JIP-consortium, hoewel het in het buitenland niet zo bekend is, betrokken is geweest bij het afsplitsen en afsplitsen van Japanse ondernemingsgroepen, waaronder de camera-activiteiten van Olympus en de notebookcomputeractiviteiten van Sony.

De persoon die verantwoordelijk is voor de PR-afdeling van Toshiba zei: "We verwachten eind november een buitengewone aandeelhoudersvergadering te houden om de relevante procedures te doorlopen. Daarna zal het aandeel door de beurs worden aangemerkt als een 'consolidatieaandeel'. Na ongeveer een maand zal de schrapping van de notering zijn voltooid."

Tegen die tijd zal Toshiba een einde maken aan de 74-jarige beursgeschiedenis sinds 1949 en een einde maken aan de jaren van problemen.

Sinds Toshiba in een financiële crisis terechtkwam na te zijn blootgesteld aan een boekhoudfraudeschandaal in 2015, verkeert het bedrijf al lange tijd in een staat van chaotisch management en operationele problemen. Sindsdien heeft Toshiba herhaaldelijk fusies, overnames en herstructureringsplannen aangekondigd, maar deze zijn allemaal mislukt. Sommige analisten zeggen dat de vertraging bij het afronden van het herstructureringsplan van Toshiba verband houdt met het feit dat Toshiba over gevoelige technologieën beschikt en dat de Japanse autoriteiten bijzonder voorzichtig zijn bij het selecteren van investeerders.

In 2017 introduceerde Toshiba externe fondsen om de insolventiecrisis op te lossen en kon het schrappen van de beursnotering voorkomen door het kapitaal met 600 miljard yen te verhogen. Sommige analisten zijn echter van mening dat de stemuitoefening van buitenlandse aandeelhouders die deelnemen aan de kapitaalverhoging gevolgen zal hebben voor de activiteiten van Toshiba.

Om van de lasten af ​​te komen en licht te reizen, kwam eind 2021 het nieuws naar buiten dat Toshiba had besloten zich in drie bedrijven op te splitsen, waarbij de nadruk zou liggen op nieuwe energie en infrastructuur, harde schijven en halfgeleiders, en de productie van flashgeheugenchips. Nadat het splitsingsplan echter door de aandeelhouders was afgewezen, ging Toshiba in maart 2022 op zoek naar een overnemende partij om zich af te sluiten van buitenlandse investeerders. Pas in maart van dit jaar accepteerde het de overname-uitnodiging van het JIP-consortium.

Nadat hij de overname-uitnodiging van JIP had aangenomen, zei Taro Shimada, CEO van Toshiba, in een verklaring: "We zijn veel aandeelhouders zeer dankbaar voor hun begrip van de positie van het bedrijf. Toshiba zal nu een belangrijke stap zetten naar een nieuwe toekomst met de nieuwe aandeelhouders." Nadat de privatisering is voltooid, zal Toshiba nog steeds "het juiste doen" om de bedrijfswaarde te vergroten.

In feite is Toshiba er niet in geslaagd zichzelf op de kapitaalmarkt te onderhouden. Volgens de regelgeving van de Tokyo Stock Exchange moet Toshiba een einde maken aan zijn jaren van insolventie, anders zal het gedwongen zijn de notering te beëindigen. In dit opzicht slaagde Toshiba er ternauwernood in haar activiteiten in stand te houden na de een na de ander activa te hebben verkocht, maar het was ook moeilijk om het vertrouwen van de meeste investeerders te herwinnen, en er kwamen regelmatig conflicten met buitenlandse kapitaalpartijen voor.

"Actieve aandeelhouders en Toshiba zijn al jaren met elkaar verweven, en deze overname bevrijdt beide partijen van wederzijdse beperkingen." Quiddity Advisors-analist Travis Lundy zei: "Ik verwacht dat het management en het vooruitzicht op nieuwe eigendomsveranderingen het moreel zullen stimuleren. Maar om te slagen moet het management een beter verhaal aan investeerders kunnen vertellen."

De “verlaten” halfgeleiderindustrie

Afgaande op de huidige voortgang van de overname staat de controle van het JIP-consortium over Toshiba op het punt van voltooiing. Volgens berichten in de buitenlandse media zal JIP op de 27e, wanneer de schikking begint, officieel het moederbedrijf van Toshiba en de grootste aandeelhouder worden. Onder de leden van het consortium namen naast financiële instellingen als Sumitomo Mitsui en Mizuho ook halfgeleiderfabrikanten als Rohm en Orix deel aan de overname.

Uit openbaar gemaakte informatie blijkt dat Rohm Semiconductor tot 300 miljard yen (ongeveer 2,1 miljard dollar) in dit voorstel zal investeren, waardoor het het Japanse bedrijf is met het hoogste investeringsbedrag dat bij deze fusie en overname betrokken is. Sommige analisten zeggen dat, aangezien Japan verdere integratie nodig heeft om zijn halfgeleiderindustrie te versterken, de privatisering van Toshiba Japan juist een kans biedt op industriële integratie.

Wat betreft de vraag of Toshiba de samenwerking met de bovengenoemde halfgeleiderfabrikanten zal versterken, is majoor-generaal Ding, een waarnemer uit de sector en analist van de sector huishoudelijke apparaten en IT, van mening dat dit niet het geval is. Hij wees erop dat "de investering van Rohm Toshiba's afstoting van de volledige halfgeleideractiviteiten zou kunnen versnellen. Momenteel participeert Toshiba alleen in de halfgeleideractiviteiten (Kioxia) en kan deze aandelen rechtstreeks verkopen om geld te verdienen."

Zoals Toshiba in juni 2020 aankondigde, heeft het bedrijf geen strategische intentie om op de opslagmarkt te blijven. Daarom zal het geleidelijk zijn aandelen in Kioxia liquideren om de inkomsten van het bedrijf veilig te stellen. Later werd echter gemeld dat Kioxia van plan was een beursintroductie op de Tokyo Stock Exchange uit te voeren en een fusietransactie met Western Digital uit te voeren.

"Toshiba zou in de toekomst zijn halfgeleideractiviteiten kunnen overdragen aan een volwassener en competitiever merk, waarbij hij zich zou concentreren op grote bedrijven zoals infrastructuur, terwijl hij op zoek zou gaan naar nieuwe investeerders en een nieuwe beursnotering. Dit zal de strategische richting zijn voor toekomstige revitalisering." zei majoor-generaal Ding.

Het is duidelijk dat Toshiba ooit een belangrijke chipfabrikant in Japan was. In 2000 stond de verkoop van halfgeleiders op de tweede plaats na de Amerikaanse chipgigant Intel, die op de tweede plaats in de wereld stond. In 2008 stond Toshiba op de derde plaats, de tweede na Intel en Samsung, en vóór Texas Instruments en STMicroelectronics. De concurrentie op het mondiale chipveld is de afgelopen jaren echter toegenomen. Terwijl bedrijven als TSMC en Samsung hun capaciteiten blijven verbeteren, zijn de chips van Toshiba ver achtergebleven.

In 2018 heeft Toshiba, dat in meerdere moeilijkheden verkeerde, zijn halfgeleideractiviteiten afgesplitst en verkocht aan een consortium van bedrijven, waaronder Bain Capital uit de Verenigde Staten, voor ongeveer 2 biljoen yen, waardoor het een onafhankelijk werkbedrijf werd, Kioxia. Onder hen bezit Bain Capital 49,9% van de aandelen van Kioxia en Toshiba 40,2% van de aandelen.

Als gevolg van de inzinking van de mondiale markt voor halfgeleidergeheugens heeft Kioxia de afgelopen jaren echter een moeilijke tijd achter de rug, met aanhoudende grote verliezen en begrotingstekorten, en overweegt daarom ontslagen. Tegen deze achtergrond heeft de samenwerking tussen Kioxia en Western Digital ook nieuwe vooruitgang geboekt. Mensen die bekend zijn met de zaak hebben onlangs onthuld dat ten minste drie banken van plan zijn 14 miljard dollar aan herfinanciering van leningen te verstrekken voor de fusie van Kioxia en Western Digital, wat het fusieproces van beide partijen zou kunnen versnellen.

Sommige analisten zijn van mening dat Toshiba nog steeds ongeveer 40% van de aandelen van Kioxia in handen heeft. Tijdens het proces om Toshiba van de beurs te halen, moeten kopers de prijs van hun aandelen opnieuw beoordelen. Dit zal ook impact hebben op het overnameplan van Western Digital.

Toekomstige ontwikkelingsdoelen staan ​​nog steeds voor uitdagingen

Als een van de voormalige vertegenwoordigers van de Japanse productie-industrie heeft Toshiba een enorme invloed op het gebied van huishoudelijke apparaten, elektriciteit, energie, infrastructuur en halfgeleiders. Het creëerde ooit vele "Japanse primeurs", waaronder de eerste Japanse radar, de eerste transistor-tv en magnetron, de eerste kleurenvideotelefoon, de eerste notebookcomputer, de eerste dvd, enz.

Op zijn hoogtepunt was Toshiba's divisie voor huishoudelijke apparaten goed voor een derde van de totale omzet, en samen met Sharp en Panasonic werd het de "Grote Drie" van het Japanse witgoed. Nadat Toshiba beroemd was geworden om zijn huishoudelijke apparaten, begon het "wild te rennen" en breidde het zijn activiteiten snel uit naar halfgeleiders, zware motoren, medische apparatuur, spoorwegvervoer, liftproductie en andere gebieden.

Maar nadat ik geblinddoekt had gerend, bleef er alleen maar eindeloze droefheid over.

In het afgelopen decennium, na de ineenstorting van de elektronica-industrie en het falen van zijn kernenergieactiviteiten, was Toshiba niet in staat om te gaan met krappe winstmarges en een scherpe daling van de prestaties. Er werd onthuld dat het zich al acht jaar bezighield met financiële fraude. Vervolgens kelderde de aandelenkoers, kromp de marktwaarde met 40% en ging het failliet. Tijdens de crisis besloot Toshiba te overleven door de wapens af te snijden. Het verkocht zijn huishoudelijke apparaten, laptops en andere activa aan respectievelijk Midea en Sharp, verkocht een aantal van zijn binnenlandse licenties voor witgoed aan Skyworth en anderen, en verkocht zijn aandelen in het geheugenchipbedrijf om zich te concentreren op infrastructuur, motoren en halfgeleidervelden.

Nu, na een reeks snelle veranderingen op de kapitaalmarkt te hebben meegemaakt en op het punt staat de privatisering ervan te voltooien, zal Toshiba in de toekomst het zogenaamde 'doen wat juist is' implementeren. Toshiba zei dat een stabiele aandeelhoudersbasis het bedrijf zal helpen zijn langetermijnstrategie, gericht op digitale diensten met hoge winst, na te streven.

Bovendien zei het management van het JIP-consortium in een vorige maand uitgegeven verklaring dat "we ernaar streven een stabiele managementstructuur voor Toshiba op te zetten en snel nieuwe groeistrategieën te implementeren" zodra de transactie is voltooid.

"In het bijzonder willen we elk bedrijf verder laten groeien door beter in te spelen op de behoeften van Toshiba-klanten, door groeistrategieën te implementeren door de ontwikkeling van nieuwe technologieën en door een waardevollere werkplek te bieden aan leidinggevenden en medewerkers van Toshiba."

In termen van specifieke zakelijke trajecten wees majoor-generaal Ding erop dat Toshiba zich na de privatisering zeker zal richten op infrastructuur en andere bedrijven, waaronder energie, stadsvervoer en watervoorziening, en op het herstellen van de geloofwaardigheid op de kapitaalmarkt en het zoeken naar nieuwe investerings- en financieringsmogelijkheden.

Volgens brancheanalisten, hoewel Taro Shimada op de persconferentie aan het begin van deze overname verklaarde dat Toshiba zal worden herbouwd tot een bedrijf dat bijdraagt ​​aan de wereld, en dat de beoogde omzet in 2030 1,5 maal die van 2022 zal bereiken, oftewel 5 biljoen yen. Omdat Toshiba echter bedrijven met hogere verkopen, zoals medische apparatuur en halfgeleideropslag, heeft opgegeven, zal dit doel moeilijk te bereiken zijn.

Japanse media wezen er ook op dat, hoewel JIP bedoeld is om de herintroductie van Toshiba binnen drie tot vijf jaar te bevorderen, dit doel vanwege de huidige zwakke financiële basis van Toshiba ook moeilijk te verwezenlijken is.

Er is echter een andere opvatting dat Toshiba al lange tijd in operationele chaos verkeert als gevolg van meningsverschillen met sommige aandeelhouders over de bedrijfsvoering. Door deze overname is de aandeelhoudersstructuur veranderd. Bovendien gaan de operators akkoord met een reeks plannen voorgesteld door het JIP-consortium. Op de middellange en lange termijn zal de ontwikkeling van het bedrijf een positieve trend vertonen.