Als er zo iemand bestaat, dan werd hij op 16-jarige leeftijd toegelaten tot de ‘Jeugdklas’ van de Universiteit voor Wetenschap en Technologie van China, promoveerde op 25-jarige leeftijd, werd op 31-jarige leeftijd promotor en is op 41-jarige leeftijd bijna 300 miljard yuan waard. Hij heeft zowel academisch als financieel succes geboekt. Waarom denk je dat hij dat is? Nvidia overtreffen met technologie? Omdat uw familie een sterke achtergrond heeft? Of is het gebaseerd op speculatie op de kapitaalmarkt?

Geen. Hij vertrouwt op het feit dat hij in de golf van bezuinigingen op het aanbod een van de weinige ‘vervangbare’ AI-trainingschips heeft gecreëerd die in China in massa kunnen worden geproduceerd.

Zijn naam is Chen Tianshi, en het Cambrium dat hij heeft gecreëerd heeft zojuist de geschiedenis van de Chinese Science and Technology Innovation Board herschreven.

Op 30 juni sloot Cambrian op 1.595,55 yuan per aandeel, met een totale marktwaarde van 1.002,5 miljard yuan, waarmee het het eerste bedrijf in de Science and Technology Innovation Board werd met een marktwaarde van meer dan een biljoen yuan. Het nettovermogen van voorzitter Chen Tianshi is ook gestegen. Met een aandelenbelang van 29,34% bedraagt ​​zijn persoonlijk vermogen bijna 300 miljard yuan. Als we ons op dit jaar concentreren, heeft de cumulatieve stijging van de aandelenkoers van Cambrian 75% bereikt, wat betekent dat Chen Tianshi in slechts een half jaar tijd 120 miljard verdiende.

Samen dansen zijn de oprichters van AI-starters zoals Zhipu AI, MiniMax en Zero One Wish. Hun nettowaarde is de afgelopen zes maanden ook met tientallen miljarden gestegen, samen met een nieuwe ronde van rekenkracht en herschikking van de waarderingen.

Maar van deze technologiebedrijven is Cambrian nog steeds het meest bijzondere: het is het eerste harde technologieaandeel op de Science and Technology Innovation Board, en zelfs de hele A-aandelenmarkt, met een totale marktwaarde van meer dan een biljoen.

Lange tijd is de ‘biljoenenclub’ van A-aandelen gereserveerd voor traditionele industrieën. Als we naar de historische lijst kijken, zullen we zien dat degenen die voorheen de lijst domineerden altijd degenen waren die alcohol verkopen, banken openen en steenkool en raffinaderijen ontginnen.

De opkomst van het Cambrium kan een fundamentele verschuiving in de ‘esthetiek’ van de kapitaalmarkt markeren: de logica van het creëren van rijkdom verschuift van ‘het vertrouwen op hulpbronnen, het vertrouwen op de achtergrond en het vertrouwen op het monopolie van de industrie’ naar ‘het vertrouwen op technologie, het vertrouwen op kennis en het doorbreken van externe blokkades’.


Hoe kan Cambrian, afgezien van het oppervlakkige verhaal van ‘geld winnen’ in de context van zelfmedia, een marktwaarde van een biljoen dollar ondersteunen?

Allereerst bedacht Cambrian massaproductiechips.

In de afgelopen twee jaar heeft Cambrian achtereenvolgens twee AI-chips gelanceerd, Siyuan 590 en 690. Neem als voorbeeld de Siyuan 590, die vorig jaar bijna 100.000 eenheden verscheepte. Het richt zich op de A100 die Nvidia in 2020 lanceerde. Volgens gegevens van meerdere evaluatiebureaus bereiken de prestaties ongeveer 80% -90% van die van de A100.

Hoewel de Siyuan-serie nog steeds een generatie achterloopt op NVIDIA's nieuwste Blackwell-architectuur, is de missie ervan niet om de existentiële angst van "geen kaarten beschikbaar" voor grote binnenlandse modelfabrikanten te overtreffen, maar om deze op te lossen.

Grootschalige leveringen hebben de achtjarige geschiedenis van Cambrian verliezen omgedraaid. In 2025 behaalde het bedrijf voor het eerst jaarwinst; in het eerste kwartaal van 2026 boekte het in één kwartaal een nettowinst van meer dan 1 miljard yuan, een stijging op jaarbasis van 185%. Deze dramatische ommekeer van het ‘goudetende beest’ naar de ‘gelddrukmachine’ wakkerde onmiddellijk de waanzin van de kapitaalmarkt aan.

Ten tweede heeft Cambrian de vruchten geplukt van binnenlandse vervanging.

Om bekende redenen kunnen binnenlandse fabrikanten van grootschalige modellen niet de meest geavanceerde AI-chips van NVIDIA verkrijgen. De mondiale concurrentie op het gebied van grootschalige modellen is echter in volle gang. Elk bedrijf breidt zijn leger uit en bereidt zich voor op oorlog, en zijn verlangen naar rekenkracht heeft zijn hoogtepunt bereikt.

De productiteratiesnelheid van een groot modelbedrijf vertoont bijvoorbeeld onlangs tekenen van vertraging. Sommige mensen in de branche speculeerden dat dit kwam doordat "er niet genoeg kaarten waren" en de trainingsfase geblokkeerd was.

Aan de ene kant is er het praktische dilemma van ‘kan niet kopen’, en aan de andere kant is er de concurrentiedruk van ‘moeten tellen’. Binnenlandse grote modelbedrijven kunnen alleen gebruik maken van lokale AI-chips. Als een van de weinige binnenlandse bedrijven die ‘vervangingsoplossingen’ kunnen bieden, heeft Cambrian uiteraard deze enorme golf van overlopende vraag opgevangen.

Tegenwoordig, nu rekenkracht ‘digitale olie’ is geworden, staan ​​grote binnenlandse fabrikanten en AI-starters in de rij om Cambrian aan te sporen om resultaten te boeken.


De wetten van de natuurkunde en de zakelijke realiteit zullen echter niet veranderen als gevolg van een marktkapitalisatie van biljoenen dollars. Vergeleken met Nvidia heeft Cambrian nog minstens drie hindernissen te overwinnen:

Ten eerste moet het product van ‘bruikbaar’ naar ‘gemakkelijk te gebruiken’ gaan.

Het tonen van opvallende parameters in het laboratorium of op een persconferentie heet ‘bruikbaar’. Maar bij daadwerkelijke inzet moeten tienduizenden chips een maand lang als een brein draaien zonder de keten te doorbreken om 'nuttig' te worden genoemd. Wanneer binnenlandse AI-chips de sprong maken van ‘single-card run-through’ naar ‘tienduizend-kaarten cluster’, wordt de technische stabiliteit van het cluster nog steeds op de proef gesteld. Als er halverwege iets misgaat, wordt de hele trainingstaak noodgedwongen onderbroken. In de context van de involutie, waarbij grote modellen elke drie tot zes maanden moeten worden geüpgraded, kunnen bedrijven het zich eenvoudigweg niet veroorloven om op dergelijke tijdskosten te wachten.

Ten tweede moet de technologie zich verplaatsen van ‘middenklasse’ naar ‘high-end’.

Dit is het meest hulpeloze probleem van het Cambrium. Vanwege beperkingen in geavanceerde apparatuur moeten chips uit de Siyuan-serie lange tijd in het 7nm-proces blijven. Zelfs de nieuwste Siyuan 690 moet vertrouwen op geavanceerde verpakkingstechnologie om de achterstand van het proces goed te maken. Maar onder de fysieke limiet van 7 nm is er een plafond voor de transistordichtheid en het energieverbruik van de chip. NVIDIA kan de beste bronnen ter wereld integreren, met behulp van het 4nm-proces van TSMC en het HBM-geheugen met hoge bandbreedte van SK Hynix. Dit soort ecologische generatiekloof in de hele industriële keten is niet iets dat een hard-techbedrijf in het Cambrium-tijdperk 'zijn lot tegen de verwachtingen in kan veranderen'.

Ten derde moet het systeem overgaan van ‘chip’ naar ‘ecologie’.

Het echte doel van NVIDIA is nooit de snelheid van de grafische kaart, maar het feit dat deze beschikt over het CUDA-ecosysteem dat de wereld al bijna twintig jaar domineert en alle grote modelbedrijven stevig aan dit "onderliggende besturingssysteem" heeft gebonden. Voor binnenlandse bedrijven betekent het migreren van de bedrijfscode van CUDA naar het BANG-systeem van Cambrian een enorme investering in tijd en arbeid. Sterker dan DeepSeek, om zich aan te passen aan de binnenlandse rekenkracht, moest het zijn Wanka-clustersoftwaresysteem van onderaf reconstrueren, wat zelfs rechtstreeks van invloed was op het releaseritme van het nieuwe model V4.

Deze harde beperking van de onderliggende software en fysieke limieten is niet alleen een probleem voor Cambrian, maar ook een gemeenschappelijk voorstel voor de hele Chinese technologie-industrie.


Chen Tianshi verzamelde in een half jaar tijd RMB 120 miljard, wat mensen doet nadenken over het beroemde gezegde van Wang Jianlin: "Het is beter om stoutmoedig te zijn dan de Tsinghua Universiteit en de Universiteit van Peking."

Dat was vroeger de logica van het vergaren van rijkdom in het vastgoedtijdperk: vertrouwen op de moed om land in te sluiten en vertrouwen op de achtergrond om douanezaken te regelen. Maar in het AI-tijdperk werkt ‘stoutmoedig zijn’ niet meer. "Tsinghua University en Peking University" zijn bijna de standaard geworden voor AI-starters. Kennis en technologie herschrijven de nieuwe logica van welvaartscreatie op de kapitaalmarkt.

Maar aan de andere kant van de plotselinge rijkdom is de marktwaarde van een biljoen dollar in Cambrian een ‘stem van vertrouwen’ en een ‘actieve vulkaan’.

Een koers-winstverhouding van ruim 300 maal betekent dat de kapitaalmarkt haar verwachtingen voor de komende jaren bij voorbaat heeft waargemaakt. Het carnaval van het kapitaal is vluchtig. Zodra de iteratie van Cambrische producten en de levering van massaproductie enigszins worden uitgesteld, zullen onhoudbare hoge verwachtingen onmiddellijk averechts werken.

Voor de 41-jarige Chen Tianshi is de meest glorieuze eerste helft van het verwerven van rijkdom ten einde gekomen; en de echte, langdurige strijd van de harde kern is nog maar net begonnen.