ARM, een chipontwerpbedrijf dat eigendom is van SoftBank, maakte woensdag bekend dat de beursintroductie (IPO) een prijs van US$ 51 had, wat bovenaan de uitgifteprijsrichtlijnen ligt van US$ 47 tot US$ 51. Het zal officieel genoteerd worden op de Nasdaq-beurs op donderdag (14e) lokale tijd, met een laatste marktwaarde van ongeveer 54,5 miljard dollar.
De markt hoopt dat de grootste beursintroductie van dit jaar de Amerikaanse IPO-markt, die al twee jaar traag is, nieuw leven zal inblazen. Een aantal zakenbanken op Wall Street hopen ook dat de beursintroductie kan leiden tot herstel van de zakenbankactiviteiten. Maar tegelijkertijd hebben technologiebedrijven, waaronder ARM en het binnenkort beursgenoteerde online boodschappenbezorgbedrijf Instacart, evenals de aanbieder van marketingdata-automatisering Klayiyo, hun prijsstrategieën moeten veranderen en aanbiedingen met korting moeten zoeken.
De traditionele beursintroductiemarkt heeft de afgelopen twee jaar moeilijke tijden doorgemaakt. Uit gegevens van Ernst & Young blijkt dat er in de eerste helft van 2023 wereldwijd 615 beursintroductietransacties plaatsvonden en dat de transactie-inkomsten met 36% daalden vergeleken met dezelfde periode vorig jaar. Op basis van het uitgiftepercentage in dit halfjaar wordt verwacht dat er gedurende het jaar 1.230 IPO-transacties zullen plaatsvinden, wat minder zal zijn dan ongeveer 1.400 in 2022, en bijna gehalveerd ten opzichte van de 2.436 IPO’s in 2021. De Amerikaanse IPO-markt is ook zwak. Statistieken tonen aan dat de financieringsschaal van Amerikaanse IPO-transacties dit jaar tot nu toe slechts 14,2 miljard dollar bedraagt, een daling van 94% ten opzichte van het recordfinancieringsniveau in 2021.
Hoewel lager dan de waardering van 64 miljard dollar die eerder door SoftBank werd gegeven, is ARM dit jaar nog steeds de grootste beursintroductie in de VS en de wereld. Daarom verwachten de markt en de investeringsbanken van Wall Street dat de beursnotering van Arm een katalysator zal zijn voor meer bedrijven om naar de beurs te gaan.
Degenen die het meest hopen dat de notering van ARM de IPO-markt nieuw leven zal inblazen, zijn ongetwijfeld de leidende underwriters, Goldman Sachs en andere investeringsbanken op Wall Street.
Wells Fargo-analist Mike Mayo zei: "De IPO-activiteiten vormen de kern van de kernactiviteiten van Goldman Sachs. De markt heeft hoge verwachtingen van de notering van ARM, en deze IPO zal waarschijnlijk aan de verwachtingen voldoen."
Zakenbanken op Wall Street hebben de afgelopen twee jaar op bonussen gekort en werknemers ontslagen vanwege de trage zakenbankactiviteiten. Volgens statistieken hebben de investeringsbanken van Wall Street sinds eind 2022 in totaal ongeveer 20.000 mensen ontslagen.
Sharon Sheng, die ruim tien jaar in de investment banking op Wall Street had gewerkt, vertrok tijdens deze ontslagronde ook en ging werken bij een accountantskantoor. Ze zei tegen China Business News: "De ontslagen vonden in omgekeerde volgorde plaats. Hoewel ik relatief vroeg bij investment banking begon, was het na verschillende ontslagrondes eindelijk mijn beurt. De intensiteit van de ontslagen was deze keer vergelijkbaar met die van de financiële crisis van 2008."
Als 'leider' op het gebied van beursintroducties daalden de inkomsten uit investment banking van Goldman Sachs in het tweede kwartaal met 20% op jaarbasis, een daling die groter was dan die van JPMorgan Chase, Morgan Stanley en Bank of America. De nettowinst over het tweede kwartaal daalde met 58% op jaarbasis, wat de laagste kwartaalwinst sinds begin 2020 is.
Goldman Sachs Chief Executive Officer (CEO) David Solomon zei in juli dat het ergste voorbij was en dat het marktrisicosentiment aan het aantrekken was. Toen Solomon deze week over Arm en andere lopende beursintroducties sprak, zei hij zelfs: "Er zijn momenteel een aantal zeer belangrijke beursintroducties op de markt, wat een vooruitgang is. Als deze beursintroducties goed verlopen, zal dit een positieve spiraal vormen en meer achterstallige beursintroducties op de markt brengen."
Jim Cooney, hoofd van de Amerikaanse aandelenkapitaalmarkten van de Bank of America, zei ook dat tussen nu en het einde van het jaar naar verwachting nog eens tien tot vijftien bedrijven naar de beurs zullen gaan. "Als de meeste daarvan goed geprijsd zijn en goed worden verhandeld, zal de IPO-markt zich in de komende twee tot drie kwartalen herstellen en weer normaal worden."
Veel marktdeelnemers zijn echter van mening dat het nog te vroeg is om te voorspellen dat de beursintroductiemarkt zal verbeteren. Sharon Sheng zei bijvoorbeeld dat zelfs als ARM en het aanstaande Instacart erbij worden betrokken, de Amerikaanse IPO-markt dit jaar hoogstwaarschijnlijk niet het historische gemiddelde zal bereiken. Als ARM na de notering slecht presteert, zal dit bovendien de zorgen van beleggers vergroten en een negatief effect hebben op de bredere markt.
In een onlangs uitgebracht rapport met de titel ‘Road to Next’ zei Barrett Daniels, mede-hoofd van de Amerikaanse beursintroductiediensten van Deloitte: ‘Beleggers zullen nauwlettend letten op de voortgang van beursintroducties in september. Hoewel de marktvraag aantrekt, neemt het aanbod van bedrijven die naar de beurs willen gaan nog steeds toe. Kortom, hoewel het algemene noteringskanaal gezond is, is het er nog niet helemaal klaar voor.’
Hoewel de prijzen van ARM zich aan de bovenkant van de koersrichtlijnen bevinden, moeten bedrijven in de trage beursintroductiemarkt over het geheel genomen nog steeds hun prijsstrategieën wijzigen en op zoek gaan naar noteringen met korting.
Volgens gegevens van PitchBook streeft Instacart momenteel naar een noteringswaardering die meer dan 75% lager is dan de waardering van de laatste financieringsronde in 2021. De richtprijs van Klaviyo is ook ongeveer 13% lager dan de waardering ten tijde van de laatste financieringsronde in juli 2022. Sterker nog, zelfs de waardering van Arm is ongeveer $15 miljard lager dan insiders uit de sector een paar weken geleden voorspelden.
Deze ‘kortingen’ weerspiegelen het lot van de waarderingen van technologiestartups, die aanzienlijk zijn gekrompen sinds de hausse aan noteringen van technologiebedrijven in 2021. Destijds investeerden investeerders een recordbedrag van 338 miljard dollar in de Amerikaanse beursintroductiemarkt. De meeste van de destijds beursgenoteerde bedrijven gingen echter failliet, en Renaissance IPOETF kelderde met 69% ten opzichte van de piek in februari 2021.
Hoewel de hausse op het gebied van kunstmatige intelligentie technologieaandelen dit jaar nieuw leven heeft ingeblazen, blijven buy-side beleggers voorzichtig bij het waarderen van bedrijven. Private equity firma Kkr & Co. Volgens een onderzoek van , om ervoor te zorgen dat ze geen geld verliezen, zal 43% van de investeerders met activa van meer dan 10 biljoen dollar hun waarderingen met 20% tot 30% verlagen in vergelijking met beursgenoteerde technologiebedrijven.
Josef Schuster, oprichter en CEO van financiële dienstverlener IPOXSchuster, zei: "De lagere waardering weerspiegelt de wens van de investeringsbanken om conservatief te zijn in de prijzen om de aandelenkoers op de eerste dag omhoog te drijven, omdat dit de weg kan vrijmaken voor andere potentiële beursintroducties."
Sharon Sheng vertelde verslaggevers dat tijdens de hausse aan beursintroducties in het verleden start-ups die naar de beurs wilden gaan vaak opzettelijk het aantal tafels tijdens lunchroadshows kleiner maakten dan het aantal investeerders dat naar verwachting aanwezig zou zijn, om een ‘illusie’ te creëren dat het aanbod de vraag overtreft, waardoor hogere schattingen en waarderingen werden verkregen.
"Hoewel deze techniek eenvoudig en voor de hand liggend is, werkt deze in de meeste gevallen." Maar nu, zei ze, is de techniek veranderd. “We zullen bedrijven aanbevelen hun waarderingen op passende wijze te verlagen en meer aandelen te reserveren voor hoeksteenbeleggers. Op deze manier kunnen hoeksteenbeleggers die een groot aantal aandelen kopen, aan de ene kant de onzekerheid wegnemen. Aan de andere kant zal het een situatie creëren waarin de circulerende aandelen beperkter zijn, wat meer investeerders ertoe kan aanzetten om in te schrijven. Bovendien is een lagere koers ook bevorderlijk voor de koersontwikkeling van de aandelen op de eerste dag van notering.”
ARM reserveerde bijvoorbeeld meer dan $700 miljoen aan aandelen bij zijn beursintroductie voor de aankoop van belangrijke investeerders, waaronder Intel, Apple en NVIDIA, en verkreeg met succes overinschrijving en prijzen aan de bovenkant van het prijsbereik.
Eerder beursgenoteerde fastfoodketen Cava Group Inc. en tweedehandswinkel SaversValueVillageInc. Er werd een soortgelijke strategie gevolgd. De prestatie van deze twee aandelen na notering behoort ook tot de beste van de bedrijfsaandelen die dit jaar op de beurs staan.