Investeringsbank UBS waarschuwde onlangs in een onderzoeksrapport dat, gedreven door de sterke stijging van de vraag naar geheugen met hoge bandbreedte (HBM) en DRAM op het gebied van GPU's voor kunstmatige intelligentie, de mondiale geheugenmarkt blijft krapper worden en dat de prijzen in sommige regio's met meer dan 400% zijn gestegen. Verwacht wordt dat deze prijsstijgingsdruk vanaf de tweede helft van dit jaar tot het eerste kwartaal van 2027 duidelijker zal worden doorgegeven aan de pc- en serveractiviteiten van Dell.
UBS verhoogde ook het aandelenkoersdoel van Dell aanzienlijk van 243 dollar naar 440 dollar, en verhoogde de winstvoorspelling van het bedrijf voor de boekjaren 2027 en 2028, in de overtuiging dat de sterke groei van AI-servers voldoende is om een deel van de kostenimpact veroorzaakt door de ‘geheugencrisis’ te compenseren.
De nieuwste berichtgeving van UBS komt nadat Dell resultaten voor het eerste kwartaal van zijn fiscale jaar rapporteerde. In het kwartaal behaalde Dell een omzet van 43,84 miljard dollar en een winst per aandeel van 4,86 dollar. De omzet steeg met 88% jaar-op-jaar. De nettowinst steeg van 965 miljoen dollar in dezelfde periode vorig jaar naar 3,44 miljard dollar. Onder hen stegen de AI-servergerelateerde bedrijfsopbrengsten met 757% op jaarbasis en werden daarmee de belangrijkste drijvende kracht achter de algehele prestaties.
In de context van de snelle uitbreiding van de vraag naar AI-rekenkracht heeft het krappe aanbod van HBM en DRAM de totale geheugenprijs enorm doen stijgen. Om het aanbod veilig te stellen, moeten pc-fabrikanten in het eerste kwartaal van 2026 een stijging van de geheugenkosten tot 110% doorstaan, wat een golf van ‘rush-type’ opslagen op gang zal brengen. Uit gegevens van marktonderzoeksbureau Counterpoint blijkt dat paniekaankoopgedrag, uit bezorgdheid over daaropvolgende prijsstijgingen en verwachtingen over verstoringen van het aanbod, niet alleen de prijzen van geheugencontracten heeft opgedreven, maar ook de pc-leveringen dit jaar tot op zekere hoogte heeft opgedreven.
UBS wees er in het onderzoeksrapport op dat de toeleveringsketen van Dell tot nu toe "behoorlijk vakkundig" heeft gepresteerd in het omgaan met de scherpe stijging van de DRAM- en NAND-prijzen. Het heeft tijdelijk een aanzienlijk deel van de kostendruk geabsorbeerd door middel van onderhandelingen, prijsvergrendeling en aanpassingen van de productstructuur. De bank benadrukte echter ook dat naarmate het effect van de prijsstijgingen geleidelijk wordt doorgegeven via de contractcyclus en de productprijzen, de negatieve impact van de stijgende geheugenkosten op de pc- en serveractiviteiten van Dell naar verwachting steeds duidelijker zal worden vanaf de tweede helft van 2026 tot het eerste kwartaal van 2027.
Volgens UBS is een van de belangrijkste variabelen voor de toekomst van Dell de prestaties van de brutowinstmarge. Het onderzoeksrapport wees erop dat vanwege het hoge aandeel hardware in de bedrijfsstructuur van Dell, zodra de componentkosten lange tijd hoog blijven en de inkomstenstructuur neigt naar producten met een hoge configuratie, zoals AI-servers, de totale brutowinstmarge en het winstveelvoud periodiek onder druk kunnen komen te staan. UBS oordeelde echter ook dat naarmate de stijging van de geheugenprijzen na het eerste kwartaal van 2027 zou kunnen afnemen, het risico dat de prijzen scherp blijven stijgen naar verwachting kleiner zal zijn; de bank verwacht niet dat de geheugenprijzen daarna significant zullen dalen, zodat de winstmarges van pc's, servers en opslagproducten over een langere periode nog steeds te maken zullen krijgen met hogere kosten, in plaats van met een typische cyclische correctie van "stijgen en dan dalen".
Dell gaf ook een soortgelijk signaal af tijdens zijn winstoproep. Toen Jeff Clark, de Chief Operating Officer van het bedrijf, sprak over belangrijke componenten zoals NAND en DRAM, zei hij dat de snelle stijging van de componentkosten het bedrijf ertoe heeft gedwongen de productprijzen regelmatig aan te passen om met veranderingen om te gaan. Hij gaf toe dat de wereld zich momenteel in een ongekend inflatieklimaat bevindt. Of het nu gaat om brandstof, grondstoffen of kerncomponenten zoals DRAM, NAND en CPU, de snelheid en amplitude van prijsschommelingen zijn aanzienlijk sneller dan in het verleden. Het bedrijf moet een hogere flexibiliteit en reactiesnelheid handhaven in zijn prijsstrategieën, en uit bestaande signalen blijkt dat deze situatie op korte termijn moeilijk te veranderen is.
In het rapport citeerde UBS ook de standpunten van marktanalisten op sociale platforms, die zeiden dat de prijsdruk van DRAM en NAND de komende twee tot drie kwartalen verder zal toenemen. Zelfs als Dell actieve maatregelen blijft nemen op het gebied van supply chain management, kunnen zijn pc- en traditionele serveractiviteiten hierdoor de komende paar financiële kwartalen nog steeds met zwaardere tests op het gebied van de kostprijsbalans te maken krijgen, en wordt de nieuwe ronde van AI-georiënteerde vraagcycli voor servers beschouwd als een belangrijke spil om de groei op de middellange tot lange termijn en de verbetering van de waardering van het bedrijf te ondersteunen.