Op 13 februari sloot Meituan op HK$72,65 per aandeel, en de totale marktwaarde daalde officieel onder de HK$500 miljard, met een rapportering van HK$444 miljard – het laagste waarderingsniveau sinds 2020. Slechts een paar uur later, op de avond van 13 februari, deed Meituan een aankondiging op de Hong Kong Stock Exchange, waarin hij verliezen voorspelde voor zijn jaarlijkse prestaties in 2025. Als gevolg van de hevige concurrentie in lokale kernbedrijven en de toegenomen investeringen in buitenlandse bedrijven zullen de verliezen in 2025 naar verwachting ongeveer RMB 23,3 miljard tot RMB 24,3 miljard bedragen, een daling op jaarbasis. In 2024 zal de winst van Meituan ongeveer RMB 35,808 miljard bedragen.
Meituan, ooit beschouwd als "de enige koning van het lokale leven", wordt nu door de kapitaalmarkt opnieuw geprijsd.
Tencent heeft zijn posities al vrijgemaakt, Prosus gaat door met het afbouwen van zijn belangen, Moody's heeft zijn kredietwaardigheid verlaagd en fondsen uit het zuiden zijn niet in staat de daling te stoppen... Belangrijker nog is dat de strijd tussen Alibaba en JD.com de logica van 'hoge frequentie versus lage frequentie' ontmantelt waarop Meituan vertrouwt voor zijn succes.
Belangrijker nog is dat AI ongekende nieuwe veranderingen in het lokale leven heeft gebracht.
Terwijl de vorige real-time retailoorlog nog steeds over subsidies, handelaars en handelaars ging, hebben de veranderingen in de consumptiepatronen van mensen als gevolg van AI deze logica volledig veranderd.
Wat Nokia verslaat, is niet een andere Nokia. Welke rol zal Meituan in het volgende tijdperk nog spelen als Meituan geen strategische investeringen in AI heeft gedaan?
01Kapitaal stemt met zijn voeten: van ‘kernactiva’ naar ‘risicoblootstelling’
Ooit was Meituan het meest oogverblindende niet-sociale bezit in het ecosysteem van Tencent.
In 2021 bezit Tencent ongeveer 17% van de aandelen van Meituan, met een marktwaarde van meer dan 100 miljard Hongkongse dollar, en wordt het beschouwd als een strategisch steunpunt voor zijn buitenlandse investeringen. Vanaf 2023 begon Tencent echter stilletjes zijn bezittingen af te bouwen. Op 26 januari maakte Ma Huateng tijdens de jaarlijkse werknemersvergadering van Tencent bekend dat Tencent zich volledig had teruggetrokken uit zijn strategische investering in Meituan.
Deze stap werd door de markt breed geïnterpreteerd als:Tencent beschouwt Meituan niet langer als een waardevastgoed op de lange termijn, maar als een bron van potentieel risico.
De verandering in de houding van het kapitaal kwam niet uit het niets. In augustus 2025 publiceerde Meituan zijn financiële rapport over het tweede kwartaal, met een omzet van 91,8 miljard yuan, een stijging op jaarbasis van 11,7%. Het leek stabiel, maar de gecorrigeerde nettowinst bedroeg slechts 1,49 miljard yuan, een daling op jaarbasis van 89%.
Wat zelfs nog alarmerender is, is dat in de eerste helft van vorig jaar de bedrijfswinst van het lokale kernsegment kelderde van 15,2 miljard yuan in dezelfde periode van 2024 naar 3,7 miljard yuan, en dat de bedrijfswinstmarge daalde van 25,1% naar 5,7% – bijna “vergeefs”.
Onlangs verlaagde het internationale ratingbureau Moody's de vooruitzichten voor de kredietwaardigheid van Meituan van 'stabiel' naar 'negatief' op grond van het feit dat 'de toegenomen concurrentie heeft geleid tot aanhoudende druk op de winstgevendheid en dat het moeilijk is om op korte termijn een winstomslagpunt te zien.'
Prosus (een dochteronderneming van de multinationale investeringsmaatschappij Naspers) heeft in het derde kwartaal van 2025 ook zijn bezit aan Meituan-aandelen met 250 miljoen dollar teruggebracht, waardoor zijn aandeelhouderschapsratio is teruggebracht tot minder dan 5%, waardoor de openbaarmakingsdrempel is bereikt en stilletjes de gelederen van de grootaandeelhouders is verlaten.
Achter de terugtrekking van kapitaal gaat het wankelen van Meituan’s ‘hoge frequentie versus lage frequentie’-model schuil.
In het verleden vertrouwde Meituan op de bezorging van eten (hoge frequentie) om cross-channel verkeer naar winkels, hotels en hotels (lage frequentie) te leiden, waardoor een krachtig vliegwieleffect ontstond: gebruikers bestellen elke dag een bezorging van eten, boeken een hotel en kopen bioscoopkaartjes, en het platform is getransformeerd van een ‘starre entree’ naar een ‘levensdienstplatform’.
Deze strategie van ‘hoge frequentie versus lage frequentie’ werd ooit beschouwd als de gouden formule op het gebied van het lokale leven, en was ook de kernlogica achter Meituan’s hoge waardering op lange termijn.
Maar vanaf 2025 is deze logica geconfronteerd met dimensionale upgrade-uitdagingen: Taobao flash sales, Douyin Local en JD Instant Delivery maken niet alleen zetten op het schaakbord van het ‘lokale leven’, maar trekken ook het slagveld naar de breedte van de hele consumentenecologie.
Ze gebruiken ook "hoge frequentie en lage frequentie", maar de definitie van "lage frequentie" gaat Meituan's begrip al lang te boven.
Alibaba heeft Ele.me bijvoorbeeld diep ingebed in de Taobao-app via de "Taobao Flash Sale". Oppervlakkig gezien is het bedoeld om de mogelijkheden voor onmiddellijke bezorging te versterken, maar in feite is het een upgrade van een strategische dimensie: voedselbezorging is niet langer een geïsoleerde dienst, maar een "nieuw contactpunt" voor Taobao-gebruikers.
Wanneer Alibaba-gebruikers op Taobao door kleding en huishoudelijke apparaten bladeren en vervolgens een bestelling plaatsen voor het avondeten, kan het systeem nauwkeurige aanbevelingen doen op basis van hun volledige consumptieprofiel (prijsgevoeligheid, merkvoorkeur, aankoopcyclus).
Belangrijker nog is dat deze maaltijd slechts het startpunt kan zijn; de volgende bestelling kan bestaan uit vers voedsel, dagelijkse chemicaliën of zelfs 3C-accessoires. Afhalen hier is een springplank geworden naar de wereldwijde e-commerce.
De strategie van JD.com is om vertrouwensankers op te bouwen via “instant retail + volledige e-commerce”.
Het dagelijkse bestelvolume van JD.com overschreed in juni 2025 al snel de 25 miljoen bestellingen. Hierachter schuilt de uitbreiding van de mogelijkheden voor "levering binnen 30 minuten" van digitale 3C naar supermarkten, warenhuizen, farmaceutische producten, schoonheidsproducten, huishoudelijke apparaten en andere categorieën.
Een gebruiker die vandaag een kom noedels bestelde omdat het goedkoop was, kan morgen via de offline kanalen van JD.com een mobiele telefoon of huishoudapparaat bestellen vanwege de “bezorging van een half uur”. Weet je, de eenheidsprijs van JD.com is altijd de hoogste van verschillende binnenlandse e-commerceplatforms.
Met andere woorden, Alibaba en JD.com gebruiken een ‘grotere laagfrequente pool’ om hoogfrequente ingangen terug te koppelen – hun ‘lage frequentie’ is niet het reizen in winkels of hotels dat Meituan begrijpt, maar veelomvattende e-commercetransacties die biljoenen dollars bestrijken.
Dit komt neer op het uitbreiden van het slagveld dat oorspronkelijk beperkt was tot ‘één maaltijd in één stad’ naar het belangrijkste consumptiekanaal van ‘alle producten in het hele land’.
02Als we de toegang tot AI missen, staat ‘voorzichtig investeren’ gelijk aan ‘helemaal niet investeren’
Als het slagveld van real-time retail afhangt van het vermogen van “wie goederen sneller en uitgebreider kan leveren”, dan hangt de lay-out van AI af van “wie verder kan kijken”.
Te midden van de grote veranderingen op het gebied van AI is Meituan echter een van de weinige toonaangevende Chinese technologiebedrijven die heel weinig in AI heeft geïnvesteerd.
Voorheen was Meituan's toepassing van AI vooral gericht op de B-kant en lanceerde het een aantal AI-bedrijfsassistenten, zoals AI-klantenservice, AI-planningsspecialisten, AI-operaties en AI-bedrijfswinkelmanagers. De indeling van de C-kant is net begonnen.
Op het gebied van grote basismodellen heeft Meituan niets gedaan, maar slechts een beetje.
Vóór het Lentefestival van dit jaar heeft het officiële WeChat-account van Meituan’s LongCat-model zijn eigen ‘Deep Research’-agent vrijgegeven.
Volgens de officiële introductie voert LongCat, als Meituan’s nieuwste implementatieprestatie op het gebied van “AI + lokaal leven”, diepgaand onderzoek uit en integreert Meituan’s lokale levensecologie. Door echte gereedschapsketens aan te roepen, kan het complexe zoek- en planningstaken voor levensdiensten voltooien, en op maat gemaakte volledige strategieën voor eten, drinken en spelen voor gebruikers.
Deze stap lijkt in lijn te zijn met het Agent-ecosysteem van OpenAI, maar de reactie van de markt was lauw.
Op dit moment blijft de AI-logica van Meituan nog steeds bestaan“Tool thinking”: gebruik AI om de kosten te verlagen en de efficiëntie te verhogen, in plaats van nieuwe waarde te creëren.
Het "Totoro Big Model" kan momenteel bijvoorbeeld ook dienen voor interne operaties, zoals aanbevelingen voor winkellocaties, verkoopprognoses van schotels, enz. Het vormt nog geen gedifferentieerd product voor consumenten, maar is enigszins onvoldoende voor de C-end.
Commercial Data Pie probeerde LongCat en vroeg: "Welke films kun je nu bekijken?" Het kon alleen enkele bioscoopschema's weergeven, maar het had geen toegang tot Dianping. Het kon geen theaterstemmen openen, laat staan bioscoopkaartjes kopen, terwijl andere platforms automatisch een link zouden laten verschijnen om kaartjes te kopen.
Sinds begin dit jaar hebben de AI-toepassingen van verschillende grote fabrikanten gebruikers via de meest grove rode enveloppen en subsidies gegrepen. Ze hebben maar één doel: het meeste verkeer genereren in de kortst mogelijke tijd. Nu het "AI-superportaal" het verkeersportaal van de volgende generatie wordt, heeft Meituan het venster niet gemist. Waar de markt zich meer zorgen over maakt, is dat Meituan niet langer op het raam kan wachten.
Begin 2026 is het binnenlandse AI-toepassingspatroon grotendeels afgerond: het aantal maandelijkse actieve gebruikers van de twee ‘superportals’ Bytedance Doubao en Alibaba Qianwen heeft de 100 miljoen overschreden, en WeChat Yuanbao groeit ook snel en stijgt verder tot 88,25 miljoen in januari.
Het zijn niet langer alleen maar chatbots, maar ‘servicehubs’ die rechtstreeks diensten van derden kunnen bellen, zoals JD.com, Meituan, Ctrip en Maoyan.
Gebruikers hoeven alleen maar te zeggen "boek twee kaartjes voor "Avatar 2" voor mij. Een theater in de buurt met hoge beoordelingen, bij voorkeur één met IMAX", en de AI-applicatie kan automatisch het hele proces van aanvraag, prijsvergelijking en bestelling voltooien zonder naar een APP te hoeven springen.
Dit betekent dat de toekomstige link naar consumptiebeslissingen mogelijk niet langer vertrekt vanuit Meituan, Taobao of Douyin, maar vanuit een algemeen AI-portaal.
In dit nieuwe ecosysteem verschuift de rol van Meituan stilletjes van ‘platform’ naar ‘leverancier’. De diensten die het levert, zoals afhaal-, winkel- en hoteldiensten, zullen een van de vele API’s worden die door AI-assistenten kunnen worden aangeroepen, in plaats van eerstelijnsapplicaties die gebruikers actief openen.
Meituan-CEO Wang Xing benadrukte ooit intern dat “AI de belangrijkste kans is in de komende tien jaar.” Uit gegevens uit financiële rapporten blijkt echter dat de AI-gerelateerde investeringen nog geen kwantificeerbare inkomstenbijdrage hebben opgeleverd. In de huidige lawine van winsten lijkt dit soort ‘langetermijndenken’ luxueus en gevaarlijk.
03Conclusie
Onder de 500 miljard HK$ komen is een wrede waarderingsreset.
Het herinnert iedereen eraan: in de tweede helft van het internet is schaal niet langer een probleem, en efficiëntie niet langer een barrière. De echte vraag is of je in hevige concurrentie onvervangbare gebruikerswaarde kunt blijven creëren.
Het probleem van Meituan is nooit technologie of financiering geweest, maar strategische vastberadenheid en innovatiemoed.
Toen Wang Xing zei "tegen elke prijs", was de markt enthousiast; maar toen de aandeelhouders ontdekten dat ze de 'kosten' zelf moesten betalen, begon het vertrouwen in te storten.
Wat Meituan vandaag de dag nodig heeft, zijn niet meer subsidies of een groter model, maar een nieuw verhaal dat duidelijk en duurzaam is en een win-winsituatie kan opleveren voor alle partijen, inclusief gebruikers, handelaren, ruiters en aandeelhouders.
De gracht ligt er nog, maar het water is ondieper geworden. Misschien is het in de toekomst misschien niet de volgende Meituan die Meituan vermoordt.