In de besneeuwde Davos-vallei, vóór de komst van de Amerikaanse president Donald Trump, wisselden leidinggevenden van 's werelds grootste investeringsinstellingen tijdens een besloten ontbijtbijeenkomst van gedachten, waarbij ze zorgvuldig hun woorden kozen. BlackRock, TPG Inc. en leidinggevenden van bedrijven, waaronder Temasek, bespraken hoe snelle veranderingen in het Amerikaanse beleid de mondiale markten zouden kunnen beïnvloeden. Eén uitvoerende macht uitte zijn bezorgdheid over de mogelijke rimpeleffecten van de spanningen over de Amerikaanse eisen voor Groenland, maar toch noemde de uitvoerende macht ‘Trump’ niet bij naam.
Dit is het delicate spel waarmee Wall Street begin 2026 wordt geconfronteerd: hoe kunnen we klanten helpen het beleidsoffensief van Trump te evalueren en erop te reageren zonder hem boos te maken?
Het antwoord luidt steeds vaker: zelfonderzoek.
De laatste onthulling van deze onzekerheid door de grootste bank van Duitsland is opvallend. Toen de deelnemers zondag in Zwitserland aankwamen voor het World Economic Forum, gaf George Saravelos, senior valutastrateeg van Deutsche Bank, een briefje uit aan klanten waarin hij voorspelde dat de bereidheid van Europa om Amerikaanse activa aan te houden zou kunnen verzwakken als gevolg van de dreigementen van Trump om Groenland in te nemen. Woensdag zei de Amerikaanse minister van Financiën, Scott Bessant, dat Christian Sewing, CEO van Deutsche Bank, hem had gebeld om de bank te distantiëren van het wijdverspreide onderzoeksrapport.
De gebeurtenis heeft bij sommigen op Wall Street de bezorgdheid vergroot dat de praktijk van de Trump-regering om individuele leidinggevenden en bedrijven te benoemen en te bekritiseren, zelfcensuur door bedrijven aanmoedigt. Zoals een CEO van een grote investeringsmaatschappij zei, op voorwaarde van anonimiteit, uiten leidinggevenden hun zorgen onderling met elkaar, maar zelden in het openbaar, zelfs nadat Trump een reeks maatregelen had aangekondigd die gericht waren op de Amerikaanse huisvesting, creditcardleningen en tarieven.
Timothy Ash, senior strateeg bij het RBC BlueBay Emerging Markets Sovereign Wealth Fund, reageerde op de opmerkingen van Bessant op sociale media en zei: “Dit is wat er gebeurt in autoritaire regimes. Dit betekent dat de checks and balances op de macht falen, wat uiteindelijk tot slecht beleid leidt.”
Onopvallend blijven is een veel voorkomende reactie, vooral onder Europese leidinggevenden. Sommige leidinggevenden vertelden het onderzoeksteam zelfs om gevoelige onderwerpen niet aan te raken, aldus mensen die bekend zijn met de kwestie. De beperkingen op wat analisten publiekelijk kunnen zeggen, nemen toe naarmate de spanningen tussen de VS en Europa toenemen.
Vorig jaar begon een grote Europese financiële instelling er bij werknemers in bepaalde bedrijfsonderdelen op aan te dringen controversiële opmerkingen over de twee grootste economieën ter wereld te vermijden, omdat deze een reactie van de Verenigde Staten of China zouden kunnen veroorzaken. Die verbale aanwijzingen waren gericht op onderzoek en spreken in het openbaar, maar beperkten zich ook tot interne discussies, zeiden mensen die bekend waren met de kwestie.
Een deel van de zorg is dat als analisten de regering-Trump mishagen, dit het vermogen van het bedrijf om zaken te doen in de Verenigde Staten zou kunnen belemmeren. Ambtenaren kunnen bijvoorbeeld weigeren een werkvisum te verlengen.
“Er heerst overal een cultuur van angst”, zegt Tom Kirchmaier, professor aan het Centre for Economic Performance van de London School of Economics.
Zelfs Jamie Dimon, CEO van JPMorgan Chase, een historisch uitgesproken veteraan van het Amerikaanse bankwezen, hanteerde zachtere termen toen hem in Davos werd gevraagd naar de recente stappen van Trump. “Ik wil dat de NAVO sterker wordt en Europa sterker”, zei Dimon. “Sommige acties van Trump dragen daaraan bij, maar andere niet.”
Dimon weerlegde echter nog steeds het idee dat bedrijfsleiders zwijgen over de regering. Hij wees erop dat hij "geen tarieffanaat" is en vindt dat de regering haar immigratiebeleid moet veranderen. 'Ik heb het al gezegd. Wat wil je nog meer dat ik zeg?' zei Damón.